드릴쉽, LNG선, 초대형 컨테이너선 중심의 수주 호조세

− 대우조선해양에 대한 투자의견 Buy 유지, 목표주가는 48,000원에서 55,000원으로 상향 조정. 동사의 2분기 영업실적은 1분기에 이어 호조세 달성이 추정되며, 하반기 해양, LNG선, 초대형 컨테이너선 중심의 수주 모멘텀 부각 전망
− 동사의 상반기 수주량은 경쟁사 대비 미흡했으나, 하반기 수주가 확실시되어 있는 물량이 많아 문제 없음. 결국 하반기 수주 모멘텀이 상반기보다 강할 전망. 1~5월 수주액은 43억달러였지만, 2011년 연간 수주량은 120억달러를 넘어설 전망

2011년 기존 추정치 대비 영업이익 6.8%, 주당순이익(EPS) 5.7% 상향 조정

− 드릴쉽 등 해양부문과 초대형 컨테이너선 수주 등 고부가가치선 중심의 수주로 중장기 영업실적은 호조세가 이어질 전망. 해양, LNG선 등의 매출인식 비중 확대로 2011년, 2012년 매출액을 기존 추정치 대비 각각 1.8%, 1.6%, 영업이익을 각각 6.8%, 3.1%, EPS는 각각 5.7%, 1.1% 상향 조정
− 2011, 2012년 영업이익률은 각각 8.5%, 8.4%, EPS는 각각 4,180원, 4,823원 등으로 PER은 각각 10.9배, 9.4배, PBR은 각각 1.9배, 1.6배. 목표주가는 잔여이익 모델(RIM)로 산출되었으며 Market risk premium 6.0%, Risk free rate 4.0%, Beta 1.2를 가정한 COE 11.2% 전제. 2011년 실적 기준 목표 PER 13배 수준