엔씨소프트 - B&S 흥행 성공으로 2012년 기업가치 대폭 확대 전망

 

 

목표주가 350,000원, 투자등급 매수 유지

목표주가 350,000원과 매수의견을 유지한다. 매수의견을 제시하는 이유는 1) 2011년 1분기 및 연간 실적 성장률 정체에도 불구하고, 2012년부터 실적 성장 기여도가 높을 것으로 예상되는 블레이드앤소울(이하 B&S) 관련 모멘텀이 가시화 되고 있고, 2) 중국 시장에서 아이온 상용화로 축적된 노하우를 가지고 있어 B&S이 중국시장에서 성공 가능성이 높을 것으로 추정되기 때문이다. 또한 길드워II가 2012년 상반기 중에 북미/유럽 시장에서 상용화 될 것으로 예상되는 점도 주가 상승 모멘텀으로 작용할 것으로 전망된다.

1분기 실적 시장 컨센서스 하회, 2분기는 실적 개선될 전망

1분기 K-GAAP기준 매출액은 전분기대비 0.4% 소폭 감소한 127십억원, 영업이익은 전분기대비 1.6% 증가한 54십억원, 순이익 47십억원(+25.3% qoq)을 시현하였다. 전년동기대비로는 매출액이 -3.9% 감소하였고, 영업이익도 -24.6% 하락하였다. 시장 컨센서스대비로도 하회하였다. 1분기 실적 부진은 1) 대대적인 아이템 유료화 작업이 없었고, 2) 신규 게임 런칭도 없었기 때문이다. 하지만 2분기는 대규모 아이템 부분 유료화 이벤트를 계획하고 있어 1분기보다 실적이 호전될 것으로 전망된다.

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