투자의견 Buy 유지, 목표주가 18,000원으로 상향 조정

동사에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 15,000원에서 18,000원으로 20% 상향 조정한다. 목표주가 상향 조정 이유는 1) RIM Valuation에 적용하는 Risk Free Rate를 5.3%에서 4.0%로 하향 조정하였고, 2) 최근 반도체 및 LCD 산업의 호전으로 가동률 상승, 메모리 가격 상승 등을 통해 전방산업의 수익성 개선이 가시화 되면서 2009년 하반기 이후 전방산업의 설비투자 여력 확보가 예상되며, 3) 태양광 산업의 관심이 고조되고 투자 환경이 개선되는 가운데, 동사의 기술력이 부각되어 태양광 부문의 성장성이 높다고 판단되기 때문이다.

1분기 실적 매출 201억원, 영업이익 -44억원: 시장 기대치 하회

주성엔지니어링의 2009년 1분기 실적은 매출액 201억원(-48.36% y-y), 영업적자 44억원(적자전환 y-y)을 기록하였다. 당사 전망치(매출액 268억원, 영업적자 27억원) 및 시장 컨센서스(매출액 286억원, 영업적자 46억원)와 비교하면, 전반적으로 기대치를 하회하는 수준이다.

하지만, 매출에 관련하여 당사 매출 전망치와 매출 실적의 차이분은 주로 태양광 사업 부문에서 발생한 것으로, 이는 전량 2009년 2분기로 이월되어 매출 인식 예정되어 있어, 동사의 기업 가치 측면에서의 변화는 없는 것으로 판단한다.

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