▶ 결론: 목표주가 243,000원(상향), 투자의견 BUY

- 실적전망 상향 조정, FY 12년 실적 반영으로 목표주가 상향
- Positives: 장기 성장성(출점 지속), 이익 모멘텀(영업호조, Slim화된 수익구조로 단기 BEP 도달)

▶ Investment Point

1. 성장성 확보, 금분기에도 백화점 호경기 입증!

- 본사 기준 YoY 11.5%, 전사 기준 YoY 14.9%의 높은 총매출 성장률 시현
- 장마에도 7월 매출 연결 기준, 기존점성장률은 9%의 높은 수준을 기록 중
- 8월 대구점포 오픈을 기점으로 백화점 수(Q) 증가에 의한 본격적인 성장성 확보: FY 15년까지 매년 1개 이상의 점포 개점

2. 이익 모멘텀, 8월 이후 대구 점포의 매출 발생으로 수익 구조 정상화

- 금분기 영업이익률은 YoY 0.5%P 감소한 13.4%를 기록. 그러나 이는 8월 오픈하는 대구점의 비용 45억이 선발생했기 때문. 이를 감안하면 영업이익률은 0.2%P 개선된 호실적
- 8월 이후 대구점포의 매출 발생으로 수익구조는 정상화될 전망