투자의견 매수, 목표주가 150,000원 유지

현대제철에 대한 투자의견 매수와 목표주가 150,000원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 2010년 4분기 영업이익이 2,831억원으로 추정되어 3분기 대비 37.0% 증가할 것으로 전망되고, 2) 기존사업 부문인 봉형강 제품의 국내 가격 인상으로 안정적인 롤마진 유지가 기대되며, 3) 고로부문 생산량 증가로 2011년 연간 영업이익이 1조 5,392억원으로 추정되어 2010년 대비 58.9%증가하는 성장성이 예상되기 때문이다.목표주가는 150,000원을 유지하는데, 2011년 예상 BPS 101,206원과 적정 P/B 1.5배를 적용하여 산출하였다.

2010년 4분기 영업이익은 2,831억원으로 증가할 전망

현대제철의 2010년 4분기 영업실적은 매출액 2조 9,263억원(QoQ +13.0%, YoY +38.3%), 영업이익 2,831억원(QoQ +37.0%, YoY +50.3%)으로 추정된다. 직전분기 대비 매출액과 영업이익이 모두 증가할 것으로 예상되는 이유는 제품 판매량이 3,275천톤으로 8.3% 증가하고, 철근 롤마진이 3분기 평균 221천원에서 297천원으로 76천원 증가할 것으로 전망되기 때문이다. 고로재 판재류 판매량은 1,028천톤으로 23.6% 증가하여 전체 판매량 대비 비중이 31.4%로 직전분기대비 3.9%p 상승하여 고급강 비중도 상승하여 이익안정성이 확대될 것으로 예상된다.