▶ Investment Point

1Q 양호한 실적 시현. 우리의 목표주가 대비 상승여력, 밸류에이션, 실적 및 R&D 모멘텀 측면에서 Universe내 최선호 관점 유지

1) 1Q 매출액 전년동기대비 4.6% 증가, 영업이익은 10.4% 증가(K-GAAP 기준)

① 외형성장률 소폭 부진: 당사 추정치 및 컨센서스 2% 하회. ETC 부진 영향
▪ ETC -4%: 영업일수 부족 및 저가구매 인센티브제, ‘오팔몬’약가인하 등의 영향
▪ OTC +5%: 유통채널 구조조정 마무리, 박카스 +16%: 전년동기 낮은 기저효과
▪ 수출 +26%: 예상보다 부진했으나 성장세 양호, 기타 +29%: 진단부문 호조
② 수익성 소폭 개선: 영업이익 당사 추정치와 유사, 컨센서스 대비로는 4% 상회
▪ 영업이익률 12.2%: YOY +0.7%p, QOQ +4.2%p. 매출원가율 개선에 기인
▪ 원가율 YOY -0.8%p: ETC 매출비중 5%p 하락으로 Product mix 악화되었으나, 환율 하락과 전년동기 높은 기저효과(원가율 높은 수출 시제품 생산요인)에 기인
▪ 판관비율 +0.2%p: 광고선전비와 판촉비 감소했으나, R&D비용과 학술비 등은 증가
③ 영업외손익: 지분법이익 +15억원, 연구보조수익 +25억원 반영