▶ Investment Point

11년 1분기 실적은 시장의 컨센서스 영업이익 대비 46% 낮은 수준을 발표로 어닝쇼크를 보였다. 시장의 예상대비 하락한 주요 원인은 LED TV용 칩가격 하락이 기타 응용처의 LED칩 가격까지 하락시키며 수익성 악화를 부추겼다. 또한 동사의 2011년 매출 및 영입이익의 연간 가이던스도 각각 19%, 46% 하향 조정되었다. 이에 따라 투자의견 BUY는 유지하나, 목표주가를 40,000원으로 하향 조정한다.

1) 11년 1분기, LED TV 시장의 부진이 실적 하락 원인

-11년 1분기, 매출액 2,074억원(67%, yoy), 영업이익 141억원(3.9%, yoy), 순이익 136억원(12%, yoy)을 기록하여 시장컨센서스 대비 각각 10%, 46%, 35% 하회
- TV BLU(Back Light Unit) 재고의 소진이 예상보다 더디고, 신제품 LED TV효과가 1분기에도 지연되면서 LED칩 가격 하락세 지속 원인

2) 11년 2분기, 매출 2,324억원, 영업이익 226억원, 순이익 208억원 기대

재고 소진에 따른 가동률의 증대와 2분기말 계절적 성수기 진입 초기로 1분기 대비 개선된 실적을 보일 것으로 기대된다. 그러나 LED TV시장의 회복이 가시권에 들어오기까지는 보수적인 관점의 투자가 필요할 것으로 보인다.