▶ N97 힌지모듈 납품 본격화 투자의견 매수, TP: 34,500원으로 상향
 
KH바텍에 대한 투자의견 매수를 유지하며 목표주가를 34,500원으로 상향 조정한다. 목표주가를 상향한 이유는 1)주 고객 노키아의 스마트폰 시장점유율 확대 예상 2)주 고객인 노키아의 폼팩터 전략이 풀터치와 쿼티자판의 채용임을 1분기 실적 발표회에서 밝힘으로서 KH바텍의 장기성장률 전망 상향 3)2분기부터 ASP가 높은 노키아의 N97용 힌지 모듈 출하가 확대되면서 외형 확대 본격화되기 때문이다.

동사의 목표주가 산정에는 DCF와 PER을 사용하였다. 목표주가 34,500원은 2Q09~1Q10 Forward EPS 3,965원의 8.7배 수준이다. 노키아를 주요 고객으로 확보하고 있다는 점과 다이캐스팅에서 세계 최고 수준의 기술력을 보유하고 있다는 점에서 PER 8.7배를 적용하는 것은 무리가 없다고 판단된다. 

 
▶ KH바텍에 대한 3가지 오해와 진실
 
투자자들은 KH바텍의 성장성에 대해 많은 의구심을 가지고 있다. 우리는 그러한 의구심의 이유를 다음과 같은 3가지로 파악한다. 1)KH바텍은 지금까지 연초에 제시했던 가이던스를 지킨적이 없고 2)노키아의 실적 악화가 KH바텍에 악영향을 줄 수 있다는점 3)향후 휴대폰의 폼팩터가 풀터치형태인 바타입으로 전환되면서 슬라이드 힌지 비중의 축소될 것이라는 것이다.

하지만 이러한 것은 기우라고 판단되며 그 이유는 1)동사가 상장 이후 가이던스를 지킨적은 단 한차례도 없었으나 노키아 납품을 계기로 2008년부터 변화의 조짐이 보이고 있으며 2)1Q09 노키아 실적발표회를 통해서 펀더멘탈에 전혀 이상이 없음을 확인했으며 3)풀터치와 슬라이드힌지는 같이 성장해가는 폼팩터이기 때문이다.