▶ Investment Point

하반기 실적 개선 기대감 유효하나, 예상보다 처방실적 회복 속도 더딘 가운데 원가율 상승으로 수익성 부진이 지속됨에 따라 추가적 실적 상향은 어려워 보임.

1) 2Q 매출액 전년동기비 1.9% 증가, 영업이익은 35.7% 감소(K-IFRS 단독 기준)

① 매출액 당사 추정치 및 컨센서스 부합
▪ 내수 약품사업부 YOY 3% 성장. ETC, OTC 각각 2%, 12% 성장
▪ 저가구매 인센티브제 영향으로 ‘메로펜’, ‘나조넥스’ 등 주력 품목 매출 부진 심화, ETC 부문의 저조한 성장 초래. 신규 수혈된 ‘트윈스타’(고혈압복합제) 제외한 ETC 매출액 전년동기비 18% 감소, 전분기비로도 8% 감소
▪ API 수출은 2.5% 역성장. YOY 감소폭 둔화되긴 했으나, 환율하락과 FTC(에이즈치료제원료) 단가인하 영향 지속으로 부진
② 영업이익 당사 추정치 및 컨센서스 10% 가량 하회. 수익성 예상보다 부진
▪ 영업이익률 10%로 전년동기비 6%p 하락, 전분기비로는 소폭 개선
▪ 매출부진에 따른 고정비 부담 지속과 상품비중 증가 및 저가구매 인센티브제 영향이 원가구조에 부정적 요인. 매출원가율 전년동기비 4.3%p 상승, 전분기비로도 1.3%p 상승
▪ 기타 영업수익/비용 제외한 영업이익률은 9.5%로 전년동기비 7%p 하락