목표주가 58,000원(+18.4%), 투자의견 매수로 상향

한국가스공사 목표주가를 기존의 49,000원에서 58,000원으로 18.4% 올리며, 투자의견은 Trading buy에서 매수로 상향한다. 투자의견 상향은 시장 기대 수준의 요금인상과 2010년 연료비 연동제 정상화에 따른 규제리스크 해소 등으로 적정 Valuation으로 복귀할 것으로 예상되기 때문이다.

2009년 2분기 영업적자 201억원 예상

2분기 매출액은 전년동기대비 25.3% 감소한 3조 898억원이 추정되며, 영업이익은 201
억원 적자가 예상된다. 매출액은 유가 급락으로 LNG 도입단가가 낮아져 가스판매 단가
가 급락했기 때문이다. 영업이익 적자 전환은 2분기 계절적 비수기로 고정비 부담이 높은 상황에서 최근 낮아진 벙커씨유 가격으로 발전용 LNG 수요가 급감해 발전용 가스 판매량이 감소하였기 때문이다.

가스요금 7.9% 인상과 2010년 연료비 연동제 도입은 긍정적

정부는 효율적 에너지 사용 유도를 위해 주택용 5.1%, 산업용 9.8%를 인상해 평균 도시
가스요금을 7.9% 인상했다. 이번 요금 인상으로 하반기 미수금은 4천억원 감소할 것으로 추정되며, 유가 및 환율 하락분을 감안할 경우 2009년 말 미수금은 3.2조원으로 예상된다. 물가부담으로 유보하였던 연료비 연동제는 2010년 1월부터 정상화될 전망이다. 요금 동결로 미수금은 2009년 1분기 5조원에 육박해 재무구조가 악화되고 있어 주가 상승에 부담을 주었지만, 2010년 연동제 복귀로 재무구조는 2009년 1분기를 기점으로 점진적으로 개선될 것으로 전망된다.

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