투자의견 매수, 목표주가 50,000원 유지

한진해운에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 50,000원을 유지한다. 컨테이너 해운업은 2010년 턴어라운드에 이어 2011~2013년까지 장기적으로 안정적인 이익창출이 가능할 것으로 예상된다. 또한, 단기적으로 4분기 예상보다 운임하락폭이 컸지만, 12월부터 운임 하락은 둔화국면에 진입하여, 1월에는 운임상승 가능성도 있다고 판단한다. 그 이유는 유럽항로에서 Maersk, MSC등 Major서비스 선사들이 12월 15일부로 운임인상을 추진 중이며, 한진해운은 1월부터 태평양과 유럽항로에서 운임인상을 추진하고 있기 때문이다. 과거 운임과 주가 추이를 보더라도 1~3월사이에는 Spot운임의 변동보다는 미래운임의 전망에 의해 주가가 움직인 경향이 많아 내년 상반기에는 주가 상승 가능성이 높을 것으로 예상된다.

2002~2010년 월말 CCFI와 동사 주가의 빈도 분석 결과 현시점이 투자적기

해운업은 계절성이 뚜렷한 산업임에도 불구하고, 최근 투자자들의 관심은 전분기비 혹은 전월비 운임 및 실적의 방향성에 주목하는 것 같다. 2011년 운임의 큰 방향성은 우상향 한다고 보지만, 1월~3월 비수기 운임이 얼마나 빠지는냐, 혹은 반등할 수 있는지에 대한 관심이 높아지고 있다. 이에 따라 2002년 1월~2010년 12월 1주차까지의 월별 운임과 주가의 패턴에 대한 빈도분석을 실시해보았다. 결론적으로 1월~3월만 놓고 볼 때, 컨테이너 운임은 1월 반등, 2~3월 조정, 주가는 1~3월까지 상승추세를 이어간 경우가 많은 것으로 나타났다. 특히 2월~3월은 9번중 7차례에 걸쳐 주가가 크게 상승하였고, KOSPI대비해서도 Outperform한 빈도수가 7차례에 달하는 것으로 나타났다. 이와 같은 현상은 1분기에는 비수기 운임하락보다는 향후 운임에 대한 기대감을 반영하는 시기라는 점이 작용했다고 판단된다.