투자의견 매수(Buy), 목표주가 23만원 유지

동사에 대한 투자의견 매수(Buy)와 목표주가 23만원(12개월)을 유지한다. 동사에 대한 투자포인트는 1) 최근 견조한 제품시황에도 불구 과도한 주가조정, 2) 2011년 정유제품 수급개선에 따른 장기 정유싸이클이 양호한 점, 3) 동사 사업분할(2011년)이후 신규사업(LiBS, 중대형 배터리,TAC, FCCL)의 추진력이 강화된다는 점이다.

견조한 제품시황 불구 주가는 상대적으로 낙폭과대…조정시 매수관점 필요

최근 국내 주식시장은 시장리스크(중국 및 북한) 부각으로 동사를 비롯한 주요기업 주가가 조정세가 이어지고 있다. 그러나 동사의 경우 견조한 제품시황에도 불구 주가는 전고점(11/11일) 대비 -12% 하락하였다. 동 기간 중 종합주가지수와 화학업종 지수가 각각 -4.1%, -5.9% 하락한 것에 비하면 동사 낙폭이 과대한 편이다.

최근 납사마진(두바이 대비)과 가솔린 마진(B-C유)은 각각 배럴당 4달러, 17.7달러로 전고점(10/4월) 수준을 육박하고 있다. 특히 등유 및 경유마진(B-C유)은 각각 21.7달러, 20.1달러로 지난 전고점(10/4월)을 상회하고 있다.

2011년 글로벌 정유설비(CDU) 추가증설이 전년도 190만 b/d에서 약 100만 b/d로 정유제품의 수급밸런스가 안정되어 안정적인 정유시황 유지가 가능할 전망이다. 더욱이 최근 시황이 빠르게 개선되고 있는 파라자일렌(PX) 시황도 긍정적이다. 또한,동사 분할 이후 신규사업(특히 LiBS, 중대형 배터리)에 대한 추진력 강화에 따른 동사 성장성 측면에서 주가에 긍정적 모멘텀으로 작용될 것으로 전망된다.

화학부문 정기보수(10월) 불구 동사 4분기 추정 영업이익은 4,260억원으로 전분기(3,250억운) 대비 개선될 전망이다. 석유개발(E&P)은 전분기 수준, 화학은 다소 부진, 정유는 개선되고 있는 것으로 전망된다.