목표주가 55,000원으로 상향, 투자의견 BUY 유지

SBS의 목표주가를 40,000원에서 55,000원으로 상향조정하고 투자의견 BUY를 유지한다. 목표주가를 상향하는 이유는 당초 예상보다 강도 높은 비용통제로 2010년 이익개선 폭의 확대 가능성을 높였기 때문이다. 목표주가 55,000원은 시가총액 1조에 해당하는 것으로 2010년 EPS 대비 P/E Multiple 14.4x 수준이다.

현재 지상파 방송사이면서 컨텐츠 소유권을 보유한 동사의 시가총액은 7,700억원 수준에 불과한데, 주요 컨텐츠의 소유권 없는 온미디어의 시가총액이 3,500억원에 이르고 있고, 보도채널만을 소유하고 있는 YTN의 시가총액 역시 2,300억원에 이르는 점을 고려할 때 펀더멘털 대비 여전히 저평가 수준이라는 판단이다.

이익전망 상향 조정 가능성 높음

동사의 2009년과 2010년 영업이익 컨센서스는 14억적자와 300억원 흑자이다. 당사는 이와 같은 이익전망치가 시간이 지날수록 상향 조정될 가능성이 높다는 판단이다. 1) 광고집행이 YoY 감소폭을 줄이고 있고 2) 강도 높은 비용통제가 지속되며 2분기부터 흑자전환이 가능할 전망이다.

또한 큰 폭으로 축소된 제작비 및 인건비 등은 2010년의 광고경기 회복과 함께 놀라운 이익기여를 이끄는 요인이 될 것으로 전망하기 때문이다. 실제로 ‘98년 101억원의 영업적자를 기록했던 동사는 99년에 704억원의 영업흑자를 기록한 바 있다.

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