목표주가 67,000원(유지), 투자등급 매수(유지)

목표주가는 67,000원을 그대로 유지한다. 투자등급도 매수의견을 유지한다. 매수 의견을 제시하는 이유는 1) 경기 회복이 예상보다 빠르게 진행되고 있어 트래픽 성장이 광고주 유입과 광고 단가 상승으로 연계될 가능성이 높아졌고, 2) 2010년 실적이 대폭 호전될 것으로 추정되며, 3) 광고대행사와 검색 CPC 재계약시 유리한 상황으로 2010년부터 검색광고 매출이 확대될 것으로 전망되기 때문이다.

3분기 실적 : 계절적인 비수기 영향으로 일시적인 성장 둔화 전망

3분기 매출액은 전분기대비 3% 성장한 602억원, 영업이익 103억원(-10.1% qoq)으로 전망된다. 부문별 매출은 1) 디스플레이 매출은 계절적인 비수기 영향에 따라 전분기대비 4.2% 감소한 159억원, 2) 검색광고는 검색쿼리수 증가로 전분기대비 2.4% 소폭 증가한 284억원, 3) 쇼핑몰부문은 거래금액 증가에 힘입어 전분기대비 15% 성장한 126억원으로 예상된다. 3분기 실적은 계절적인 비수기의 영향으로 일시적으로 성장률이 둔화될 것으로 보이지만, 성장 추세는 지속되고 있는 것으로 판단된다. 또한 4분기는 계절적인 호조기와 광고주 유입과 PPC 상승 등에 힘입어 본격적으로 실적이 호전될 것으로 전망된다.

2010년 실적 대폭 호전될 것으로 예상

2010년 예상 매출액은 전년대비 23.5% 대폭 증가한 2,901억원, 영업이익 65.1% 급증한 603억원으로 전망된다. 영업이익률은 수익성이 높은 검색CPC 매출 증가에 힘입어 전년대비 5.2%P 개선된 20.8%의 고수익성을 기록할 것으로 추정된다. 실적이 큰 폭으로 호전될 것으로 추정한 이유는 1) 온라인광고 시장이 경기 회복에 따라 전년대비 11% 성장이 기대되고, 2) 트래픽 증가와 경기회복 가시화로 P(PPC 상승)와 Q(광고주 유입 증가)가 동시에 확대될 전망이며, 3) 검색 CPC 재계약 효과로 검색 부문의 매출 증가와 수익성 개선 효과(CPC 검색 매출은 자체 비용 수반이 없음)가 기대되기 때문이다.

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