케이피케미.. - 1Q11 사상최대 실적 2Q11 실적 큰 폭 둔화 예상 불구..
▶ Investment Point
- 중국 등 화섬수요 호조 및 국제 면화 가격과 동반한 화섬원료 가격 강세에 따른 TPA 및 Pet bottle resin 등 주력 제품들의 가격 및 마진 확대가 주요 원인.
- 본사 기준 TPA-MX 마진 극대화된 가운데 파키스탄&영국 법인 또한 동반 업황 호조로 TPA-PX 마진 확대.
2) 2Q11 전분기대비 큰 폭 실적 둔화 예상 불구 호실적 지속 예상
- 2Q11 IFRS 연결 영업이익 1,028억원(QoQ -55%), IFRS 단독 영업이익 742억원(QoQ -54%) 추정.
- 중국의 경제 긴축 영향으로 화섬 업황이 일시 둔화됨에 따라 TPA, Pet bottle resin 등 주요 제품 가격이 4월 중반 이후 큰 폭 조정 흐름이 나타나고 있기 때문.
- 반면, 2Q10 368억원(K-GAAP 기준) 대비 여전히 높은 수익성 지속 예상.
- 중국의 화섬 원재료(TPA, MEG, 카프로락탐 등)재고는 기간 조정 효과로 낮은 수준으로 알려지고 있으나, 중국 경제 긴축 흐름이 3Q11 중반까지 지속될 것으로 전망되고 있어 일시적인 업황 둔화 흐름은 동 시점까지 지속 예상.
- 따라서 세계적인 경기 조정과 중국 긴축 완화가 본격화 될 것으로 예상되는 4Q11 이후 실적 증대 추세 반전 예상.
- 중장기적으로 중국의 TPA 신규 증설이 하반기 이후 증대될 것으로 예상되나, PX 과부족으로 TPA-MX 마진 호조 추세는 2012년 까지 지속 전망.
1q11 사상최대 실적, 2q11 실적 큰 폭 둔화 예상 불구 호실적 지속.pdf