목표주가 150,000원 상향 제시, 투자의견 매수 유지

목표주가는 직전보고서대비 15.4% 상향 조정한 150,000원으로 제시한다. 목표주가는 K-GAAP 본사 기준 2011년 예상 EPS 7,872원과 Target PER 19배를 적용하였다. Target PER 19배는 2008~2010년 3개년평균 High PER 21배를 10% 디스카운트한 수치이다. 또한 RIM Valuation 방법(가정: 무위험수익률 4.5%, 리스크프리미엄 6%, 52주 베타 0.46)으로 산출된 추정 주당가치가 168,000원인 점을 감안할 경우 무리가 없다고 판단된다. 또한 향후 신사업 매출 가시화로 기업가치가 지속적으로 확대될 것으로 전망되어 투자의견은 매수를 유지한다.

2분기 실적 당사 추정치 상회

K-IFRS 본사 기준 2분기 매출액은 전년동기대비 18.7% 대폭 성장한 1,034억원, 영업이익도 전년동기대비 29% 급증한 290억원을 기록하였다. 전분기대비로는 매출액 +6.7%, 영업이익 -4.1%를 시현하였다. 2분기 실적은 디스플레이광고가 계절적인 비수기임에도 불구하고, 전년동기대비 31% 대폭 성장한 505억원을 기록하여 2분기 실적 호전을 견인하였다. 검색광고도 오버추어 PPC의 일시적인 하락이 있었지만, 자체 검색 상품의 경쟁력 강화로 전년동기대비 10% 증가한 490억원을 기록하였다, 2분기 영업이익률은 모바일사업 강화를 위한 광고선전비 집행 증가(1분기 10억원, 2분기 42억원)로 전분기대비 3.2%P 하락한 28%를 기록하였지만, 모바일광고를 비롯한 신사업의 매출이 가시화 되고 있어 향후 수익성 개선이 기대된다.