중립의견과 목표주가 18,000원 제시

현대푸드에 대해 투자의견 중립과 목표주가 18,000원을 제시한다. 목표주가에 내재된 2010년 PER은 15배다. 목표주가에서 현대차 주식(83.5만주)의 주당가치 5,000원(주당 116,000원 기준)과 2009년 말 보유 중인 주당 순현금 가치 5,000원(순현금 848억원)을 제외한 주당 영업가치는 8,000원이다.

1) 이마트라는 전국의 고정 유통채널을 보유하고 있으며, 2) 물류센터(5개) 및 가공공장(3개)을 보유하고 있고, 3) 사업포트폴리오가 단체급식, 식자재 가공 및 유통, 외식 등으로 다변화되어 지속가능한 이익증가율이 20% 수준으로 높은 신세계푸드(031440/매수/TP 115,000원, 2010F EPS 9,193원 +29% YoY, 2010F ROE 22.1%, 2009년 말 순현금 232억원)의 2010년 예상 PER은 7.6배고, 동사의 예상 2010년 예상PER은 14.6배로 거래되고 있다.

2009년 실적은 예상 수준

2009년 매출액 3,440억원(+3.8% YoY), 영업이익 203억원(+5% YoY), 세전이익 227억원(+4% YoY), 순이익 172억원(+9.5% YoY)를 기록했다. 영업이익은 시장의 기대수준(204억원)이다. 매출액이 증가한 것은 단체급식 사업장 증가(2008년 말 386개에서 2009년 말 409개로 20개, 5% 증가)에 기인했다.

2010년 전망: 매출액 3,646억원, 영업이익 220억원

단체급식 사업장 증가로 2010년 매출액은 전년에 비해 6% 증가한 3,646억원, 규모의 경제로 영업이익률은 전년 5.9%에서 6.0%로 소폭 개선될 것으로 전망하여 영업이익은 220억원(영업이익률 6.0%)을 달성할 것으로 전망한다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>