투자의견 매수, 목표주가 48,400원 유지

한진중공업에 대한 투자의견을 매수, 목표주가 48,400원을 유지한다. 투자의견 매수를 유지하는 이유는 1) 보유 부동산 개발 기대감이 있으며 2) 정부의 SOC 투자 확대정책의 수혜를 입어 건설사업부의 수주가 크게 늘고 있으며 3) 보유 부동산 가치를 고려 시, 여전히 저평가 되었다고 판단되기 때문이다.

영업이익 기대에 못 미치나 환율 상승의 수혜로 전분기 대비 유일하게 OPM 상승

동사의 매출과 영업이익, 세전이익은 978십억원(QoQ -14%), 190십억원(QoQ +57%), 147십억원(QoQ 562%)이다. 일시적 이익 요인으로 영종도 매각 대금이 기타 사업부에 매출액 105십억원, 영업이익 102십억원으로 인식되었다.

조선사업부의 매출 감소 14%(QoQ) 및 이에 따른 영업이익 감소(전분기 대비)는 영업일수 감소(6% 감소)를 감안한다 하더라도 평균환율 상승(55원/달러 상승), 기말환율 상승(120원/달러 상승)을 감안하면 기대에 못미치는 수준이다. 다만, 환헤지를 거의 하지 않는 동사는 후판가 상승에도 불구하고 환율 상승으로 상장사 중, 유일하게 조선사업부의 영업이익율이 전분기 대비 1.7%pt 상승하였다.

또 하나 주목할만한 부분은 동사는 현대미포조선과 함께 전분기 대비 소폭이나마(1십억원) 순현금이 증가하였다.

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