목표주가 130,000원으로 18.2% 상향 조정, 투자의견 매수 유지

목표주가를 130,000원으로 18.2% 상향 조정한다. 목표주가는 2011년 예상 EPS 7,331원과 Target PER 17.7배를 적용하였다. Target PER 17.7배는 2006~2010년 과거 5개년평균 최저 PER이 18.4배인점을 감안할 경우 보수적인 수치로 판단된다. 투자의견은 매수의견을 유지한다. 그 이유는 1) 현재주가 수준이 여전히 PER 밴드 하단에 위치하고 있어저평가 상태이며, 2) 검색부문의 본원적 경쟁력 상승과 신규사업 관련 성장엔진이 2011년가시화 될 것으로 예상되고, 3) 2011년 오버추어 검색 PPC도 우려와는 달리 하락폭이 미미할 것으로 추정되기 때문이다.

1분기 실적 큰 폭 호전될 전망

1분기 매출은 전년동기대비 34.9% 성장한 961억원, 영업이익 43%(yoy) 대폭 증가한 27억원으로 예상된다. 실적 호전 이유는 1) 검색광고 매출이 오버추어 PPC 상승과 비즈쿼리 증가에 힘입어 전년동기대비 24.4% 성장한 493억원으로 추정되고, 2) 디스플레이광고매출도 단가 인상 효과로 전년동기대비 46.7% 큰 폭 증가한 410억원으로 전망되기 때문이다. 또한 3) 매출증가에도 불구하고 비용증가 요인이 없어 영업이익률이 전년동기대비1.7%P 개선될 것으로 추정되는 점도 실적 호전의 주된 요인으로 판단된다.