탐방 체크포인트

4분기 중에 기대했던 2가지 변화 가운데, 1)신규 거래선 확보는 실현된 반면,2)TV패널용 T-Con 양산은 내년 1분기로 지연. 초기 물량이 크지 않은 만큼 실적에 미치는 영향은 미미할 전망.

4분기 매출액 659억원(-5% q-q), 영업이익 90억원(-17% q-q) 예상

기존의 수익추정치를 유지함. 4분기에는 패널업체들이 부품재고를 줄이는 과정에서 수요가 감소하는 것이 일반적. 올해는 iPad향 D-IC, T-Con 출하증가로 매출액은 전분기대비 5%, 영업이익은 17% 감소에 그칠 전망.

2011년 영업이익 545억원(+37% y-y) 예상

상대적으로 마진이 높은 COG LDI, T-Con, PMIC 비중 확대로 2011년 영업이익률은 16.9%로 개선될 전망. 1)iPad 판매 호조에 따른 수혜, 2)TV용 T-Con 신규진입, 3)TV용 PMIC 추가, 4)거래선 확대, 5)LED용 D-IC 시장점유율 확대 등이 성장동력.

매수의견과 목표주가 48,000원 유지

일반적으로 Fabless업체들은 제한적인 개발역량으로 인해 단일 아이템과 단일거래선에 의존하는 경향이 강함. 반면 동사는 IT패널용 D-IC를 시작으로 TV패널용 T-Con, PMIC 등으로 다각화를 이어왔고, 최근 거래선 다변화도 실현해 장기 성장성이 낙관적. 차별화된 경쟁력에 대한 평가가 필요한 것으로 판단.