투자의견 매수, 목표주가 170,000원으로 커버리지 개시

글로비스의 적정주가는 12개월 Forward EPS 8,701원에 5년 평균 PER 19.3배를 적용하였다. 글로비스는 현대차그룹의 Captive 물량에 힘입어, 2010년~2013년 매출액과 순이익이 연평균 14.0%, 18.1%를 달성할 전망이다. 글로비스 2011년, 2012년 PER 주가지표의 20.5배, 17.2배, PBR의 4.5배, 3.7배 수준이다(2011년~2012년 예상 평균 ROE 24.2%).현대차그룹의 Captive 물량을 바탕으로 지속 성장 예상1) 완성차 해상 운송 물량 확대: 성장성과 수익성 확보 현대차·기아차 수출물량의 글로비스 해상운송 비중은 ‘10년 30%에서 ‘13년 70%까지 확대될 전망이다. 이에, 글로비스의 완성차 해상운송 매출액은 ‘10년 ~‘13년까지 CAGR 30.9% 성장하여 1조 2천억원을 기록할 전망이다. 더불어 규모의 경제달성으로 수익성 개선도 가능할 전망이다(완성차해상운송 ‘10년 OPM: 4~5% → ‘13년 OPM: 10%↑추정).