▶ Investment Point

목표주가 상향. 부문별 멀티플을 각각 적용, 적정 기업가치 9.1조원(P/E 2011년 32배, 2012년 27.6배 vs 2009~2014년 영업이익 연평균성장률 +21.3%)수준 산출. 투자의견 BUY 유지

1) 2Q11 매출 YOY +22.7%, 2011년 연간 매출 +22.2% 전망

∙ IFRS 추정치 기준 우리 예상치 8,520억원을 1.6% 상회하는 8,660억원 기록
- 생활용품: YOY 16.9% 증가, 소비양극화에 대응하는 적절한 제품믹스 효과 발휘 지속
- 화장품: 더페이스샵(YOY +11.6%) 기저효과는 제거, 화장품 전체 YOY 11.1% 증가
- 음료: 탄산 +7%, 비탄산 +31% 증가, 전체 YOY 46.1% 증가(해태음료 607억원)
∙ 2011년 연간 매출 해태음료 기여로 YOY +22.2 증가 전망(2년 연속 20% 이상 증가)

2) 2Q11 영업이익 YOY +17.6%, 2011년 연간 영업이익 +19.2% 전망

∙ IFRS 추정치 기준 우리 예상치 1,028억원을 2.2% 하회한 1,005억원 기록(OPM 11.6%)
- 생활용품: YOY 18.6% 증가. 이익률은 2Q10 8.2%→ 2Q11 8.4%로 0.1%pt 개선
- 화장품: YOY 8.0% 증가. 이익률은 2Q10 15.5%→ 2Q11 15.1%로 0.4%pt 하락
- 음료: YOY 34.5% 증가. 이익률은 2Q10 11.8%→ 2Q11 10.8%로 0.9%pt 하락
∙ 전체 이익률은 소폭(-0.5%pt) 하락, 순이익 전년 동기 586억원에서 684억원으로 16.7% 증가
∙ 2011년 연간 영업이익, 순이익 각각 YOY +19.2%, +19.2% 증가 예상