3분기 영업이익, 3조원 이상 달성 전망

− 삼성전자는 3분기에 DRAM 가격 폭락, LCD 출하량 증가율 축소 및 LCD 판가 하락, TV 판매 경쟁 심화에도 불구하고, 3조원을 상회하는 3.1조원의 영업이익을 시현할 전망. 물론 2분기 3.8조원 대비로는 16.7% 감소할 전망이지만, 여타 경쟁업체들 대비로는 매우 양호한 수준일 것으로 평가
− 먼저 시장에서의 가장 우려가 큰 DRAM 사업부문의 경우 최근 발생한 commodity DRAM 가격 급락에도 불구하고 상대적으로 양호한 가격 흐름을 시현하고 있는 Specialty DRAM 영향으로 3분기 평가 판가 하락률은 23.9%에 그칠 전망이고, 13.0%의 영업이익률 시현 전망. NAND와 System-LSI 부문의 경우 양호한 업황과 애플향 A5 Chip 출하량 증가로 전분기대비 수익 개선 예상
− Display Panel 부문은 A2 라인 Ramp-up에 따른 수익 증가와 LCD 부문 적자폭 축소로 전분기대비 적자폭이 감소할 전망
− 휴대폰 부문의 경우 Galaxy S2의 판매 호조로 15.5% 출하량 증가가 무난할 전망이어서 전분기 1.67조원 대비 7.9% 증가한 1.80조원의 영업이익 달성 예상

− 마지막으로 디지털 미디어 부문은 경기 불황에도 여타 경쟁업체 대비 비교적 양호한 TV 판매로 약 3,500억원의 영업이익 창출이 가능할 전망

투자의견 Buy 유지…목표주가는 95만원으로 하향 조정

− 동사에 대한 투자의견은 Buy를 유지하지만, 목표주가는 105만원에서 95만원으로 9.5% 하향 조정. 투자의견 Buy 유지 이유는 1) 불황에도 불구하고 양호한 수익을 창출하고 있는 동사의 수익 창출력을 감안할 시 2011년 예상 주당장부가치 55만원의 1.3배 수준인 현주가는 현저히 저평가되어 있는 것으로 판단되고, 2) 업황의 완만한 회복이 예상되는 2012년에는 2010년 17.3조원에 버금가는 16.5조원 가량의 영업이익 달성이 가능할 전망
− 목표주가 95만원은 동사의 2011년과 2012년 예상 BPS 55만원과 62만원 대비 각각 1.7배와 1.5배 수준에 불과. 참고로 동사의 2011년과 2012년 예상 ROE는 각각 13.0%와 14.8%. PER 기준으로는 각각 11.9배와 9.4배 수준