▶ Investment Point

투자의견 BUY, 목표주가 65만원 유지. 업종 내 Top Pick 유지

1) 2Q11 Review: K-IFRS 별도기준 영업이익 당사 추정치 대비 6% 하회

① K-IFRS 기준 매출 6.1조(YoY +15%, QoQ -4%). 영업이익 6,770억원(-10%,-32%), 순이익 5,388억원(-17%, -40%)
② 당사 추정치 대비 매출 -0.5%, 영업이익 -6%, 순이익 -9% 하회. 예상치 대비소폭 하회했으나, 예상 수준을 크게 벗어나지 않은 실적
③ 전분기 대비 영업이익 32% 감소했으나, 5월 매출 발표시(6/17일) 익일 주가 5% 하락하면서 영업이익 감소는 예견되었던 일이기 때문에 전일 주가 하락은 과도

2) 3Q, 4Q 영업이익은 QoQ +1%, +5%로 증가할 전망

① 조선부문의 영업이익률은 후판가 상승 영향 등으로 전분기 대비 감소세
② 전기전자 매출 증가하면서 영업이익률 회복. 해양/플랜트 부문도 5월 실적 부진했으나 10%를 상회하는 양호한 영업이익률 시현한 것으로 추정
③ 조선부문의 수익성 감소폭보다 해양/엔진/플랜트 등의 실적 개선으로 영업이익은2Q를 저점으로 3Q 이후 개선될 것으로 전망