■ 중국 내수시장 성장의 직접적 수혜주

중국 내수시장 확대로 로컬 매출비중이 96%에 달하는 동사의 수혜가 기대된다. 그 이유는 중국의 2011년 농촌 소득 증가율은 10%, 스포츠용품 시장은 2013년까지 평균 31% 성장할 것으로 전망되기 때문이다. 동사의 브랜드(Worldcape)는 중소도시를 타겟으로 중저가 시장에 포지셔닝 하고 있어 시장확대에 따른 매출 신장을 기대할 수 있다.

■ Capa 증설에 따른 고성장 기대

동사의 2011년 1분기 실적은 매출액 5억 3,880만 위안(+16.6% YOY, 910억원), 영업이익 1억 위안(+1.0% YoY, 170억 원)을 달성했다. 1분기 영업이익 증가율이 부진한 원인은 2010년 1분기 실적에 광고비를 반영하지 않았기 때문이다. 2010년 1분기를 제외하면 올해 1분기에 분기사상 가장 높은 영업이익률(18.6%)을 기록하여, 제품Mix 변화에 따른 수익성 개선을 이룬 것으로 판단된다.

3월 밑창 생산라인이 본격 가동에 들어갔으며 하반기에는 운동화 생산라인(현재대비 33%)의 신규가동이 예정돼 있다. 따라서 2011년 연간 실적은 매출액 25억 위안(+20.3% YoY, 4,194억 원), 영업이익 3.7억 위안(+20.7% YoY, 632억 원)을 기록할 것으로 예상된다.