6개월 목표주가 14,500원, 투자의견 매수 / 엔고로 시장 점유율 상승세

세계 1위의 광모듈 업체인 아이엠에 대해 6개월 목표주가 14,500원 (2009년과 2010년 평균 EPS에 PER 9배 적용)에 매수로 커버리지를 개시한다. 현재 주가 대비 상승 여력은 66.3%이다.

동사는 06년 1월에 삼성전기에서 분사된 회사로서 09년 1분기 기준으로 Blu Ray Player Pick Up (시장점유율 47%), DVD Player Pick-Up 시장 (시장점유율 45%) 세계 1위 업체이다. AV Player Pick-Up 시장은 높은 신뢰성을 요구하는 제품으로 동사와 Sanyo, Sony, Hitachi 등 일본 업체들이 시장을 주도하고 있으며 중국과 대만 업체는 시장에 진출하지 못하고 있다.

동사는 삼성전자와 LG전자의 AV용 Pick-Up 수요의 100%를 책임지고 있으며, Star China를 통해 중국 AV Player업체들에게 납품하고 있다.

모든 Device의 Full HD화 속에 Blu Ray Player시장 급성장

TV와 Pay TV STB의 HD화 속에 DVD 시장도 Blu Ray로 빠른 속도로 대체될 것으로
예상된다.

09년 1분기 Blu Ray 수요는 경기 침체에도 불구하고 YoY로 150.0% 증가한 148만대를 기록한 것으로 추정된다. 특히, Sony가 차세대 HD-DVD 기술 경쟁에서 승리한 이후 09년 1분기부터 Blu Ray Disc 판매가 100% 이상 증가하고 있다. 최근 BDA(Blu Ray Disc 협의회)가 중국 업체에 HD Format Blu Ray 기술에 대해 허가를 함에 따라 Blu Ray Player와 Disc 수요는 급증할 것으로 예상된다.

LCD TV용 Power Board 매출 급증세 / 조명 LED 매출 하반기부터 증가

동사는 정밀광학 기술인 Pick Up기술을 바탕으로 금형, 사출, 조립 등 모든 기술을 내재
화 시킨 종합 EMS회사이다. 동사는 높은 생산성을 바탕으로 LCD TV 출하량이 급증하는 삼성전자향 Power Board 매출이 급증하고 있다. 동사의 Power Board는 삼성전기를 통해 삼성전자에 납품되고 있다.

Power 사업은 저마진 사업이지만 고정비 부담 상쇄와 다른 사업부와의 시너지 측면에서 긍정적이다. 한편 2009년 2분기부터 조명용 LED 제품을 삼성전기를 통해 납품하고 있다. 동사의 조명LED는 고효율, 저발열, 넓은 배광 각도를 바탕으로 거래선이 확대될 것으로 예상된다.

한편, 동사는 에어컨, 냉장고, 공기청정기에 탑재되는 Plasma Ion Module (바이러스, 세균, 곰팡이 제거) 신제품을 출시하여 생활가전과 Healthcare 분야에도 진출할 예정이다. 동사의 모든 제품 군은 광모듈 기술의 금형, Lens, 조립 기술 등이 접목되었다는 점에서 기술 시너지와 확장성이 크다.

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