▶ Investment Point

투자의견 BUY, 목표주가 26,000원 유지. 전일 실적 발표 후 주가 급락했으나, 예상 수준의 실적 시현. 주가 급락은 매수 기회

1) 1Q11 Review: 영업이익 예상치 소폭 하회했으나, 순이익은 예상 수준

① K-IFRS 별도 기준 매출 565억원, 영업이익 41억원(opm 7.2%), 순이익 29억원
② 매출 당사 추정치 대비 -3%. 2월 매출 감소 때문. 2월 제외시 월평균 매출 223억원
③ K-GAAP 기준 영업이익 49억원 추정. K-IFRS와의 차이는 외환관련손익을 영업이익에 반영했기 때문. 당사 추정치 대비 -21%. 2010년 하반기 고가매입한 원재료 부담 예상보다 컸기 때문
④ K-IFRS 별도 기준 순이익 29억원은 지분법 이익 미반영된 점 고려시 양호한 실적

2) 수주 모멘텀 양호하며, 제품 믹스 변화 가시화 되는 중

① 4월까지 월평균 신규수주 262억원으로 과거 고점시 월평균 수주액 245억원 상회
② 4월 중 2H09와 1H10 발주된 가스 및 발전플랜트 100억원 이상 수주. 스텐레스(STS) 재질 비중 40% 상회하는 제품 믹스 변화 현실화
③ 2009년 하반기 국내 EPC 업체 수주 프로젝트의 공정률 18%(2010년말 기준)까지 상승. 2011년 상반기 중 STS 재질 발주 증가 전망
④ 수주잔고 1,400억원 도달. 선별수주가 가능하며, 제품 가격도 7% 인상 추정