투자의견 매수, 목표주가 145,000원 제시

현대모비스에 대해 투자의견 매수와 목표주가 145,000원을 제시한다. 목표주가는 EVA Model을 적용, 추정자기자본가치 14조 1,188억원(영업가치 10조 2,291억원+순자산가치 3조 8,896억원)을 발행주식수로 나눠 산출했다. 국내외시장에서의 현대/기아차 운행차량 증가에 따른 A/S 부품수요 증가와 중대형 세단 및 RV 차량 출시에 따른 모듈부품 납품단가 상승, 기아차 조지아공장 가동, 전장사업 확대, 해외 완성차업체로의 납품 증가 등으로 동사 영업가치는 지속적으로 상승할 것으로 전망된다. 최근 주가상승에도 불구하고 2009년 추정 PER 기준 10.2배로 KOSPI(14.0배)대비 할인거래되고 있으며, 현대차에 비해서도 시가총액 기준으로 62.5% 할인되어 거래되고 있다.

2분기 영업이익 3,641억원(YoY 4.3% 증가)

현대모비스 2분기 매출액은 2조 5,288억원(-2.7% YoY, +23.0% QoQ), 영업이익 3,641억원(4.3% YoY, 3.3%QoQ)으로 시장 컨센서스를 소폭 상회하는 실적을 시현했다. 글로벌 경기침체로 전 세계적으로 자동차 수요가 급감했음에도 불구하고 이와 같은 양호한 영업실적을 시현했던 근거는 1) 내수시장에서의 중대형차종 판매 증가, 2) 해외 주요시장에서의 신차효과 및 신공장 가동에 따른 모듈 CKD 증가, 3) 중국, 인도 등 해외현지법인과 기아차의 영업실적 호전에 따른 지분법 이익 증가 등을 들 수 있다.

핵심부품 납품처 다변화로 새로운 수익원 확보

3분기는 기아차의 노조파업과 계절적 비수기 등으로 2분기대비 실적부진이 예상되나 하반기에 국내외 시장에서 출시되는 신차(투싼, YF쏘나타, 신형에쿠스 등)효과로 4분기 실적은 다시 회복세로 전환 될 전망이다. 특히 현대차의 경우 올 3분기는 예년과 달리 노조 집행부 부재로 인해 무파업 가능성이 커지고 있어 현대차 노조파업으로 인한 생산 및 판매차질은 없을 것으로 예상된다. 여기에 유럽지역 부품수주(다임러와 폭스바겐. 1억 5천만달러 규모)는 현대모비스의 부품납품처가 현대/기아차 위주에서 전세계 시장으로 확산되는 계기로 작용할 것으로 보이며, 내년 중반쯤 발효될 한/EU FTA 도 동사의 유럽지역 부품판매 확대에 크게 기여할 것으로 판단된다.

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