Investment Point

더존비즈온의 주가가 최근 이틀 동안 급락세를 보임. 이는 4분기 실적에 대한 우려가 지나치게 주가에 반영된 것으로 판단됨. 최근 4분기 실적을 업데이트한 결과 시장 기대치 대비 소폭 미달할 수 있지만 이틀동안 -16.6%의 하락은 지나친 수준으로 보임.

1) 최근 주가급락은 지나친 수준

① 최근 이틀동안 동사의 주가는 -16.6%나 급락하였음. 이는 4분기 실적 우려 때문.
② 당사 판단으로는 4분기 실적이 시장 컨센서스 (479억원) 대비 매출이 약 10%내외로 미달할 가능성은 있으나, 동사의 내년 이후 성장성과 사업모델의 독점성을 감안하면 최근 주가급락은 지나친 수준으로 판단됨.

2) 강력한 신규 사업모델 성장성 보유를 감안하면 단기실적에 너무 민감할 필요 없음

① 동사는 기업회계 솔루션 시장에서 경쟁자 인수를 통한 독점체제를 갖추었으며, 이러한 독점으로 인한 효과는 내년부터 본격적으로 나타날 것으로 판단됨.
② 동사의 신규사업모델은 SKT와 추진하는 “모바일오피스”와 삼성카드와의 결제사업(PG) “전자세금계산서”가 있음 . 이는 기존에 장악하고 있는 고객층을 기반으로 추진하는 사업임.
③ SKT와의 모바일오피스 사업은 올해 16억원의 매출을 시작으로 내년부터 본격화 단계 진입.
④ 기업간 결제사업인 PG사업도 내년부터 본격화 단계로 진입하며 모바일오피스와 PG사업은 모두 동사의 기존 고객을 베이스로 하는 사업이기 때문에 블루오션 사업임.

3) 중기적 관점에서 박스권 조정 국면 > 내년 1분기 중 레벨업 예상

① 동사의 주가는 중기적 관점에서 보면 올 상반기 급등에 따른 박스권 조정국면(17,500원~22,000원) > 내년 1분기 중에는 신규사업모델의 실적반영 가시화로 레벨업 예상
② 단기적인 실적보다는 장기적인 성장성에 점수를 더 주는 것이 유리한 국면으로 판단됨.

Valuation

목표주가 33,000원, 투자의견 Strong BUY 의견을 유지함.