4,5월 실적 고려시, 2분기 실적 기대 수준 부합 전망

− 동사의 4~5월 영업이익은 약 160억원으로 추정. 이를 고려 시 당사가 예상하는 2분기 매출액 3,586억원 및 영업이익 276억원 달성 가능할 전망
− 두 달간 매출액은 2%(y-y) 감소한 것으로 추정됨. 판매량 면에서는 인쇄용지 및 산업용지 모두 내수 판매물량이 10% 이상 감소한 반면 인쇄용지 수출 물량은 전년 대비 35% 성장한 것으로 파악됨
− 5월 내수 판매가격은 톤당 103.5만원으로 3월 대비 약 4% 상승. 3월을 바닥으로 4월과 5월 점진적 오름세를 보이고 있음. 그러나 전년동기 대비로는 아직 약 11% 낮은 수준. 수출가격도 3월 대비 5월 가격이 약 4% 상승하여 전년동기 수준에 근접. 투입펄프 가격은 금년 들어 하락세를 보여 4월 기준 약 670달러/톤으로 전년동기 수준

2011년 연간 실적 전망 유지, 추가 하락시 투자의견 조정 가능

− 현 시점에서는 당사가 예상한 동사의 2011년 연간 실적인 매출액 1조4,944억원(-4.2% y-y), 영업이익 869억원(-28.5% y-y)을 그대로 유지
− 경쟁업체 무림 P&P의 일관화공장 신설로 국내 인쇄용지 시장 수급이 악화된 것은 하반기에도 우려요인으로 작용할 수 있음
− 업황 및 실적 악화로 동사의 주가는 최근 5달간 KOSPI 대비 37% underperform하였음. 향후 기대 이상의 실적을 달성하거나 추가 하락 시 투자의견을 변경할 가능성 있음. 현재 목표주가 9,000원, 투자의견 Hold 유지