6개월 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 및 목표주가 11,000원 유지

자화전자는 09년 2분기에 05년 이후로 분기별 최고의 실적을 시현할 전망이다. 신규 사업인 휴대폰용 카메라모듈에 적용되는 Auto Focus용 Actuator(AFA) 출하량 증가가 09년 4월부터 본격적으로 이루어지고 있기 때문이다. 09년 2분기 전체 매출은 전분기대비 81.5% 증가한 309억원(65.8% yoy)으로, 영업이익은 전분기대비 497.4% 증가한 37억원(95.1% yoy)으로 추정된다.

09년 연간 매출도 1,268억원으로 전년대비 77.9% 증가, 영업이익은 149억원으로 212.6% 증가할 전망이다. 기존사업인 OA부문의 지속적인 매출 증가를 바탕으로 신규사업인 AFA 매출이 본격적으로 2분기부터 반영되여, 09년 연간 매출은 창사이후에 최고치를 기록할 전망이다. 따라서 동사에 대해 투자의견을 매수(Buy), 목표주가 11,000원을 그대로 유지한다.

AFA 매출은 09년 481억원, 10년 876억원으로 증가

09년 2분기에 AFA의 매출은 115억원으로 전분기대비 98억원 증가할 전망이다.
AFA 제품에 대한 신뢰성 확보 및 수율 개선 등으로 09년 4월부터 출하량이 본격적으로 이루어지고 있다.

삼성전자 휴대폰이 고화소 전략을 추구함에 따라 3M 이상의 카메라 모듈 채택이 확대되고 있다. 3M 및 5M 이상의 카메라모듈에서 Auto Focus 기능이 필수적인 관계로 동사의 Actuator 매출이 증가하고 있다. 2분기 전체 매출 중 AFA 매출 비중이 37%(27%p qoq)로 확대되면서 동사의 신성장 동력원으로 부각되고 있다. 2분기 전체 매출은 309억원으로 전분기대비 81.5% 증가할 전망이다.

AFA의 매출은 08년 23억원에서 09년 481억원, 10년 876억원으로 증가할 전망이다. 매출 비중도 08년 3.2%에서 09년 38%, 10년 50%로 확대되어 동사의 전체 성장과 수익성을 견인할 것으로 분석된다. 경쟁사대비 동사의 AFA 강점은 5M 및 8M 이상의 카메라모듈 시장에서 가격경쟁력을 확보하는 동시에 제품에 대한 신뢰성(수율안정, 공정수의 축소)이 높은 관계로 10년에 거래선이 확대될 것으로 판단된다.

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