양호한 4분기 실적이 예상

4분기 실적은 매출액 3,005억(+4.3%, YoY), 영업이익 94억(+9.0%, YoY), 당기순이익 87억(+198.9%, YoY)이 예상되어 원당가격 상승을 감안하면 양호한 수준으로 판단. 곡물가격과 환율이 하락하였고, 09년 초 저가격에 구매한 원당이 4분기에도 일부 투입되어 영업이익이 증가할 것으로 예상되며, 09 3Q 지분법이익일부가 이연인식됨에 따라 09 4Q 지분법 순익이 58억원으로 추정되는 점이 실적개선의 주요요인

2010년 1분기부터 영업이익이 감소될 것으로 전망

2010년 1분기는 매출액 2,811억(+3.3%, YoY), 영업이익 71억(-9.8%, YoY), 당기순이익 51억(흑자전환, YoY)을 기록하여 영업이익 감소국면에 진입할 것으로 추정. 원당가격상승으로 인한 제당사업부문의 마진축소가 가장 큰 요인이며, 원당가격 상승추이를 감안했을 때 2분기에도 영업이익 악화가 이어질 것으로 예상

설탕가격인상이 예상되나 당분간 평년의 수익성을 회복하기에는 힘들 듯

2009년 연초 144원/lb원이였던 국제원당가격은 이상기후로 인한 작황악화로 2009년 한 해동안 꾸준히 상승하여 현재 294원/lb으로 두 배 이상 상승하였으나 설탕출고가격은 09년 8월 평균 8.9% 한 차례인상에 불과하여 현재 제당기업들의 제당부문 수익성은 평년대비 크게 훼손된 상황. 설 연휴이후 설탕가격인상이 단행될 것으로 예상되지만 상승율은 크지 않을 것으로 예상되어 국제원당가격이 하락하기 전까지는 예년의 수익성을 회복하기 어려울 것으로 판단

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