목표주가 상향 조정, 투자의견 Buy 유지

- 목표주가를 8,700원에서 9,800원으로 상향 조정하며 투자의견 Buy 유지

- 어닝스 서프라이즈를 기록할 3분기 실적, 기수주 잔고 및 추가 수주 가능성, 그리고 4분기 NVR 매출 가능성을 반영하여 2009년 이후의 연간 실적을 상향 조정

- 2009년 연간 매출액 1,090억원 (+62.6% y-y), 영업이익 260억원 (+72.7% y-y)으로 통신장비 업체 중 최고의 이익 성장세를 기록할 전망

- 최근의 주가 약세는 무상증자 실시 및 신규 상장에 따른 일시적 수급 악화에 기인함. 3분기 실적 발표를 기점으로 어닝스 모멘텀 초입구간으로 진입할 전망. 절대 저평가 상태인 현 주가 수준을 감안할 때 지속적인 Buy 전략 권고

3분기, 서프라이즈 수준의 실적 달성, 어닝스 모멘텀 초입 구간에 진입한 것으로 판단

- 3분기 실적은 매출액 350억원 (+142.7% y-y), 영업이익 79억원 (+104.3% y-y)으로 당사 기대치 및 시장 예상치를 월등히 초과한 어닝스 서프라이즈를 기록할 전망

- 매출액 및 영업이익이 기대치를 월등히 상회하는 이유는 1) 꾸준한 스위치의 수요 증가, 2) 정부 주도의 BcN(네트워크 망 고도화 사업)에 따른 학교 및 지자체에서의 추가적인 VDSL 수주 등에 기인함

- 4분기 실적 또한 추가적인 어닝스 서프라이즈가 예상됨. 그 근거는 1) 상반기에 투자가 위축되었던 KT 및 합병이 진행중인 LG 측에서 추가적인 수주 모멘텀이 내년 상반기까지 이어질 수 있고, 2) 현재 진행중인 NVR 수출 물량이 내년초부터 본격화될 가능성이 큼

- 목표주가(12개월) 9,800원은 2009년 실적 기준 implied PER 7.2배에 불과한 절대 저평가 수준. IPTV 가입자 연내 200만명 달성, 아이폰을 비롯환 스마트폰 활성화에 따른 무선인터넷 트래픽 증가 등이 향후 또 다른 Catalyst로 작용할 전망임

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