▶ Investment Point

지난 한달간 주가 19% 상승하여 KOSPI를 17% Outperform 했으나, 하반기에도 어닝 모멘텀좋고, 밸류에이션 부담도 크지 않음에 따라 매수 관점 유지. 중소형주 Top pick 관점도 유지.

1) 2Q 매출액 전년동기대비 6.1% 증가, 영업이익 10.9% 증가(K-IFRS 단독 기준)

① 매출액 당사 추정치 및 컨센서스 1% 하회. QOQ 대비 10% 증가로 성장률 양호
▪ ‘칸데모어’(아타칸 제네릭), ‘모프리드’(가스모틴 제네릭), ‘씨프로바이’(도입 항생제), ‘이자벨탄’(아프로벨 제네릭) 4개 신제품 2Q 매출액 60억원 규모. 매출 순증의 주요인
▪ 4품목 제외한 매출액 전년동기와 유사. ‘딜라트렌’, ‘살로탄’, ‘애니디핀’ 등 기존 주력 고혈압치료제 매출 감소에 기인. 신규 출시된 고혈압치료제로 마케팅 집중된 영향으로 보임
② 영업이익 당사 추정치 8%, 컨센서스 11% 상회. 수익성 예상보다 호조
▪ 기타 영업수익/비용 제외 영업이익 201억원(YOY +14%), 이익률 17.8%(+1.2%p)로 우수
▪ 매출원가율 38.5%(YOY +1.5%p)로 상승: ‘딜라트렌’ 약가인하 및 저가구매인센티브제 영향
▪ 판관비율 43.7%(YOY -2.7%p)로 하락: 전년동기에 40억원의 대손상각비 반영된 기저효과