투자의견은 ‘매수(Buy)’ 유지, 6개월 목표주가는 10,000원으로 상향

자화전자의 2011년 2분기 영업이익(19.2억원)은 당사의 추정치(20억원)에 부합하는 등 전분기대비 흑자전환하면서 턴어라운드를 시현하였다. 삼성전자의 스마트폰인 갤럭시S2 판매 호조에 따른 동사의 자동초점용 액츄에이터(Auto Focus Actuator) 매출 및 이익 증가세가 2011년 3분기 및 4분기에도 지속될 것으로 판단된다. 2011년 및 2012년 주당순이익을 종전대비 각각 13.8%, 19.1% 상향하여, 6개월 목표주가를 종전대비 11% 상향(10,000원으로 Target P/E 9.3배 적용)하였다. 동사에 대해 투자의견은 ‘매수(Buy)’를 유지한다. 그 이유는

2011년 3기 매출과 영업이익은 전분기대비 각각 45.7%, 156.2%씩 증가할 전망

1) 2011년 3분기 매출(537억원, 45.7% qoq)은 분기별 기준으로 전분기에 이어 창사이후최고치를 갱신할 전망이다. 영업이익(49억원)도 전분기대비 156.2% 증가하면서 호전된실적을 기록할 것으로 추정된다. 3분기 영업이익률은 9.1%로 전분기대비 3.9%p 개선되는 등 본격적으로 수익성이 호전되는 시기로 판단된다. 2011년 매출(1,667억원)은 전년대비 67.7% 증가하면서 창사 이후 최고치를 갱신할 것으로 예상된다. 연간 영업이익(103억원)은 전년도 33억원의 적자대비 흑자전환될 전망이다.

2) 2011년 실적 호전의 배경은 삼성전자 갤럭시S2 카메라모듈에 적용되는 Auto Focus Actuator 매출 증가에 기인한다. 갤럭시S2는 8M 카메라모듈을 적용하면서 동사가 가격경쟁력을 보유한 엔코드 방식의 Auto Focus Actuator가 채택되고 있다. AFA 매출은 2011년 2분기에 204억원으로 전분기대비 179.8% 증가하였으며 3분기(364억원)에 78.3%(qoq) 증가할 것으로 추정된다. 2011년 AFA 매출은 1,007억원으로 전년대비 226.7% 증가할 전망이다. 또한 가격경쟁력을 확보하고 있는 8M(AFA) 비중이 50%(11년 2분기 34%에서 3분기 52% 추정)를 상회하면서 마진율도 추가적으로 개선되고 있다.