6개월 목표주가는 72,000원으로 상향, 투자의견은 ‘매수(BUY)’ 유지

삼성전기에 대한 6개월 목표주가를 72,000원으로 상향(Target P/B 2.4배 적용)하며, 투자의견은 ‘매수(BUY)’를 유지한다. 목표주가의 상향은 MLCC, LED의 출하량 및 M/S 증가로 가동율이 확대되면서 09년 영업이익(2,031억원, 연결)은 전년대비 48.2% 증가(종전 추정치대비 42% 상향)할 것으로 예상되기 때문이다.

동사에 대해 ‘매수(BUY)’를 유지하는 이유는 1) 09년 2분기 영업이익(연결)은 524억원으로 전분기대비 흑자전환이 예상되며 2) 삼성전자의 휴대폰과 LCD TV 시장점유율 확대로 핵심부품들의 출하량 증가, 일본 업체대비 가격경쟁력 바탕으로 2분기를 기점으로 수익성이 급격히 호전될 것으로 판단되며 3) M/S 확대로 적층세라믹콘덴서(MLCC)의 09년 전체 매출은 8,727억원(36.2% yoy)과 LED 매출 5,026억원(193% yoy)으로 시장 예상치를 상회하여, 연간 영업이익(연결, 2,031억원)이 크게 호전될 것으로 추정되기 때문이다.

09년 2분기 영업이익은 524억원(연결)으로 추정

연결기준으로 동사의 영업이익은 09년 2분기에 524억원, 3분기 734억원, 4분기 849억원으로 증가할 전망이다.

주수익원인 LED와 MLCC의 09년 2분기 매출이 전분기 대비 각각 16.2%, 20.5%씩 증가하여 수익성이 전분기대비 호전될 것으로 분석된다. MLCC 출하량 증가의 배경은 1) 휴대폰용 시장에서 점유율 확대 2)일본 경쟁사대비 가격경쟁력을 바탕으로 동사의 M/S 증가(08년 12%에서 09년 14.4%로 예상) 3)PC업체내에서 위상강화에 따른 물량 증가로 매출이 확대될 것으로 분석된다. LCD TV 시장에서 LED TV 비중 확대 및 삼성전자의 공격적인 마케팅 효과로 LED 매출도 증가하고 있다.

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