▶ Investment Point

성장성 감안 시, 최근 주가 상승으로 인한 밸류에이션 부담은 크지 않다고 판단

1) 소매업에 유리해 질 경제지표

-향후 물가 안정 기대. 4월 수입물가지수는 원유가격 상승 (두바이유 +8.18%)의 영향으로 YoY +19% 상승했으나, 최근 유가하락 (두바이유 5월 이후 -10%)으로인해 수입물가지수 상승세 둔화 예상. 소비심리에 긍정적 영향

-최근 지속적인 경상수지흑자 (3월, 14억 달러)는 원화강세요인. 소매업에 긍정적

2) 백화점, 하반기까지 고성장 지속 예상

-동사 4월 기존점 성장률 YoY +14.1%기록. 1분기 +13.5% 대비 증가. 5월 현시점까지 +10% 기록 중
-백화점업 성장 지속 예상. 하반기 의류소비 사이클 peak 가능성과 높은 Base 부담은 있으나 1) 최근 기업 이익증가의 소비증가로 전이 2) 자산가격 상승으로 인한 부의효과 3) 원화강세 4) 중산층 소비자들의 상향 구매 현상 5) 가치소비 6) 명품선호 7) 백화점 자체 경쟁력 상승(쇼핑몰화, 3사 과점화)등의 요인으로 하반기까지 고성장 지속될 것으로 판단. 2011년 연간 기존점 성장률 +10.9% 추정