투자의견 매수 유지, 목표주가 45,000원유지

STX엔진에 대한 투자의견은 매수, 목표주가는 45,000원을 유지한다. 최근 주가 급락은
은행권을 비롯한 기관의 주식 대량 매도와 조선주의 약세 때문으로 보인다.

동사의 경우 신규 수주, 신규 사업, 그리고 현금흐름 및 실적 전망 등 펀더멘털 요인에 큰 변화가 없고, 시장 투자지표의 변화도 크지 않아 기존 목표주가를 유지한다. 동사의 2009년 예상 PER은 5.2배로 시장평균 PER 14.0배 대비 현저히 저평가된 상태이다.

동사는 선박용 발전기 엔진 신규 수주 감소가 예상되나, 선박용외 발전기 수주 증가와 실적 호조가 예상되어 영업현금흐름은 양호할 전망이다. 따라서 할인 요인은 크지 않고, 자회사 STX엔파코의 상장에 따른 기업가치를 재반영하면 투자 매력은 더욱 높아 보인다.

신성장 사업 투자 확대로 선박부문 수주 부진 만회

동사는 육상용 엔진(발전기) 및 대형 가스터빈 등 신성장 사업을 확대할 계획이다. 신규
사업 확대 외에 방산용 엔진 및 통신장비 부문의 활발한 수주 활동을 통해 조선용 엔진
수주 부진을 만회할 수 있는 안정적인 수주 재원을 확보하게 된다. 2009년에 동사는 1.8
조원의 신규 수주를 기대하고 있다.

2011년까지 안정적인 영업 현금흐름과 실적 전망

STX엔진의 2009년 연간 실적은 매출액이 전년 동기 대비 9.4% 증가한 16,338억원, 영
업이익은 12.3% 증가한 2,315억원, 순이익은 64.8% 증가한 1,594억원으로 예상된다. 1
분기 실적 호조에 이어 분기별 안정적인 실적 성장이 예상된다.

지분법과 파생상품관련 손익 변동은 크지 않을 전망이다. STX노르웨이는 지분법 손실이 발생하나, STX엔파코와 STX플랜트는 이익이 발생하는 구조이다. 수주 잔고에 대한 환헤지는 확정계약 회계를 적용받아 파생상품 손익 변동은 크지 않을 전망이다.

<첨부된 PDF 파일을 열면 관련 내용을 더 볼 수 있습니다.>