투자의견 매수, 목표주가 46,000원 유지

하나금융에 대한 투자의견 매수와 목표주가 46,000원을 유지한다. 목표주가는 2010년 추정 BPS 대비 목표 PBR 0.9배를 적용해 산출한 것이다. 3분기 순이익은 전분기 대비 52.3% 증가한 2,651억원을 기록해 우리 예상치에 부합한 양호한 수준을 기록했다. 특히 총자산대비 대손상각비율이 0.3%에 불과해(경상 기준으로도 0.4% 수준) 타은행과는 차별화된 탁월한 건전성 관리 능력을 나타내고 있는 점이 돋보였다. 최근의 높은 주가상승률(9월 이후 주가가 약 21% 상승)에도 불구하고 수익성 대비 Valuation 매력이 뛰어나 추가 상승 여력은 여전히 높다고 판단된다.

2010년과 2011년 대손상각비율은 업계 평균을 크게 하회할 듯

3분기 중 PF 관련 추가 충당금이 약 490억원 발생했지만 대손상각비가 1,200억원에 그쳤다. 특수 요인을 제외한 경상 기준으로도 1,800억원에 불과해 부동산 PF,건설, 해운 등 위험자산에 대한 익스포져가 타은행 대비 적어 건전성 관리가 상대적으로 용이하다는 장점이 대손상각비에 그대로 나타났다. 상각, 매각 전 연체와 고정이하여신이 전분기 대비 각각 4,820억원과 3,940억원 증가했지만 구조조정에 따른 증가분을 제외하면 각각 2,180억원과 2,050억원에 그쳐 지난 1~2분기와 큰 차이가 없었다. 반면 실질 요주의여신은 3,620억원 감소해(구조조정에 따른 고정이하 전이분 제외시 310억원 감소) 신규 부실 발생액은 미미했던 것으로 추정된다.