투자의견 매수 유지, 목표주가를 종전보다 16%상향조정한 29,000원 제시

현대하이스코에 대해 매수의견을 유지한다. 그 이유는 1) 4분기에도 매출액 및 이익 증가세가 이어질 전망이며, 2) 내년 1분기 이후에는 전반적으로 국제 철강업황이 회복될 전망이고, 3) 원/달러 환율 하락 및 국내 핫코일 생산증가에 따른 원재료 조달비용 감소 등으로 예상보다 수익성 개선 가능성이 크기 때문이다.

목표주가는 종전보다 16% 상향조정한 29,000원으로 제시한다. 이는 2011년 예상 영업이익 및 순이익을 각각 5.9%, 13.7%씩 상향조정하기 때문이다. 목표주가 29,000원은 2011년 예상 EPS 2,926원의 PER 10배 수준이며, 2011년 예상 BPS 19,875 원 및 ROE 15.9%를 감안한 적정 PBR 1.5배를 적용한 것이다. 향후 실적 및 주가에 미칠 수 있는 변수는 환율의 추가 하락여부와 함께 현재 협상 중인 일본산 수입 핫코일가격의 향방 및 내수단가 인하 여부라 할 수 있다.

3분기 순이익, 지분법 손익 및 외환손익 개선 등으로 시장기대치 상회

3분기 실적에 나타난 특징은 1) 3분기 매출액이 예상보다 높은 1조 5,277억원으로 전분기보다 2.5%증가, 전분기에 이어 사상 최고치를 경신하였는다는 점이다. 이는 자동차산업의 경기 호황으로 판매량 및 제품단가가 예상보다 높았기 때문이다. 2) 순이익도 시장 기대치보다 높은 602억원을 시현하였는데,이는 지분법손익 개선 지속(2Q +117억원→3Q +145억원)과 환율 하락에 따른 외환손익 개선(2Q -153억원→3Q+70억원)에 따른 것이다.