2009년 예상실적을 상향 조정, 투자의견 Buy 유지

삼성SDI에 대한 투자의견을 Buy로 유지하고, 목표주가를 95,000원에서 120,000원으로 26% 상향 조정한다.

1) 2분기에 흑자전환을 시현한 것으로 추정되어 단기 실적모멘텀이 존재하고, 2) 하반기에도 실적 증가가 지속되고 있어 2009년 전체적으로도 전년대비 영업이익 증가 추세는 이어질 전망이기 때문이다. 또한 3) 자회사인 SMD 역시 2분기에 흑자 전환이 예상됨에 따라 동사를 둘러싼 불확실성이 상당히 낮아졌고, 4) 새로운 성장동력인 하이브리카용 2차전지와 AM-OLED를 보유하고 때문이다.

특히 1) SB리모티브가 자동차 제조업체와 구체적 계약을 체결할 경우와 2) AM-OLED가 출하대수 증가와 수율 상승으로 흑자 전환할 경우에는 주가 상승 모멘텀은 더욱 강화될 전망이다. 참고로 목표주가 120,000원은 RIM(베타 1.1, 자기자본비용 10.3% 가정)에 의해 산출되었다.

2분기 영업이익은 시장컨센서스를 상회하는 352억원으로 추정(연결기준)

2분기 매출액은 전분기대비 18% 증가한 1.21조원, 영업이익은 흑자 전환한 352억원으로
추정된다(연결기준).

시장컨센서스를 상회하는 2분기 영업이익이 예상되는데, 1) 무엇보다 2차전지가 글로벌 수요 회복과 점유율 상승으로 전년 4분기 수준의 수익성으로 회복된 것으로 추정되고, 2) PDP패널이 예상보다 우호적인 평판TV 수요와 동사의 수율 향상에 따라 예상 보다 영업적자가 줄어든 것으로 추정되기 때문이다.

또한 자회사인 SMD의 경우 예상 보다 우호적인 휴대폰 수요와 동사의 점유율 상승으로 예상치를 상회하여 2분기에 영업흑자로 전환된 것(예상영업이익 120억원)으로 추정된다.

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