투자의견 매수, 목표주가 67,000원 유지

한국가스공사에 대한 투자의견 매수 및 목표주가 67,000원을 유지한다. 그 이유는 1)정부의 공공요금인상 및 가스요금의 연동제 복귀가 임박하여, 그동안 주가 상승의 걸림돌이었던 미수금이 점차 하락할 것으로 예상, 2)미수금 감소 및 자산재평가에 따른 부채비율 하락으로 유증가능성도 희박하다고 판단, 3)현주가는 2010년 추정실적 기준 PBR 0.6배, PER 7.8배 수준으로 저평가되어있다고 판단되기 때문이다.

2분기 실적 매출액 4조 7,720억원, 영업이익 1,126억원, 순이익 -817억원 기록

동사의 2010년 2분기 실적은 매출액 4조 7,720억원(+47.6% yoy), 영업이익 1,126억원(-19.9% yoy), 순이익 -817억원(적자전환)을 기록하였다.

매출액 증가는 발전용 LNG 및 도시가스용 LNG 판매량의 증가에 따른 것이다. 2분기 발전용 가스판매량은 3,017천톤(+81.6% yoy)으로 크게 증가하였는데, 이는 1)경기 회복에 따른 전력수요의 급증, 2)중유대비 낮은 LNG 발전단가의 경쟁력 우위 때문이다. 도시가스용 가스판매량도 유가상승에 따른 LNG의 가격경쟁력 회복으로 산업용수요가 증가하여 3,280천톤(+22.8% yoy)으로 증가하였다.

영업이익은 1,126억원(-19.9% yoy)로 당사 예상을 상회하였는데, 이는 판관비 증가에도 불구하고 가스 판매량이 당사 예상을 상회, 미수금에 대한 금융비용등이 반영된데 따른 것으로 추정된다. 반면 세전이익 및 순이익은 1)환율상승으로 LNG 선박 및 자원개발을 위한 외화차입금에 대한 환산손실 반영, 2)통화스왑거래 및 평가손실 등이 반영되었기 때문이다.