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삼성카드 - 2Q11 review : 예상을 상회하는 분기 실적
▶ Investment Point
1) 예상을 상회하는 분기 실적. 하반기 이후 수익안정성 두드러질 듯.
①2분기 순이익 1,110억원, 전분기(1,019억원) 대비 8.9% 증가. 예상 상회. 일회성 요인 감안시 전분기 대비 소폭 개선된 실적.
②상반기 카드사업 이익 yoy +11.3% 증가, 판관비 12.3%로 탑라인 증가세 양호. 기타손익 하락(YoY -4.6%)의 영향으로 충전이익은 3.2% 증가로 제한.
③신용카드 회원수 전년말 대비 42.7만명 증가, 상반기 신판취급고 25.7% 증가. 산업증가율 17.7%(한국은행 승인금액 증가 기준)에 비해 높은 성장세 시현 중. 전년 하반기 이후 적극적인 성장전략으로 선회후 나타나고 있는 성과.
④1H2011 ROA 3.6%, Operating ROE 8.1%. 레버리지 규제 비율 4배 적용시 이론적인 ROE는 14% 수준. 에버랜드 지분 매각 이후 자본정책 변화에 따른 자기자본수익률 개선 기대.
⑤규제 증가로 향후 자산 증가속도 둔화 있을 수 있으나 경쟁 역시 완화되는 효과 있음.삼성카드와 같은 선두권 회사의 시장점유율 유지 현상 강화될 것으로 전망. 레버리지 제한 등을 감안하면 후발주자발 경쟁강도는 대폭 완화될 예상.
2q11 review 예상을 상회하는 분기 실적.pdf