3분기 영업실적, 당초 예상치 상회할 것

금년 3분기 영업실적은 당사 전망 및 시장 컨센서스를 상회하는 양호한 실적을 기록할 전망이다. 총매출액과 영업이익은 전년동기비 각각 8.5%, 11.9% 증가한 4,958억원과 444억원으로 예상한다. 이는 전반적인 민간소비 호조 속에 추석명절 이전 효과에 따른 것이다.

4분기 실적 둔화 불가피하지만 2011년 이후 중장기 성장성에 주목해야

금년 4분기에는 지난해 높은 기저효과와 추석 이전효과가 맞물리면서 전체적인 백화점 업황 모멘텀은 둔화될 전망이다. 4분기 총매출액 증가율은 4.3%로 둔화가 불가피하지만 영업이익과 세전이익은 각각 8.9%, 8.4%의 증가율로 수익성 강화 추세는 지속될 전망이다. 최근 5년간 연평균 성장률이 2.6%에 머물던 것이, 향후 5년간 9.4%로 크게 확대될 전망이다. 또한 영업이익과 세전이익 증가율도 11.2%, 8.8%로 외형성장과 함께 수익증대도 동시에 가능할 것이다.

목표주가 및 투자의견 상향

현대백화점의 목표주가를 기존 134,000원에서 146,000원으로 상향하며, 투자의견 또한 매수로 상향 조정한다. 목표주가를 상향한 이유는 수익예상 상향과 현대홈쇼핑 지분가치에 대한 재평가 때문이다. 현대홈쇼핑(지분율 15.6%)에 대해 기존 순자산가액(668억원)에서 시가평가를 했다. 그동안 신세계와 롯데쇼핑에 비해 할인되어 온 현대백화점 주가 재평가 작업이 빠르게 진행되고 있다. 이는 항상 문제가 됐던 낮은 성장성 때문이었는데, 올해를 기점으로 해서 공격적인 다점포화 전략으로 해결책을 제시할 것이며, 이는 주가 재평가로 연결될 것이다.