인건비관련 일회성 비용으로 4분기 영업이익 시장예상치 하회

- 4분기 매출액은 전년동기대비 12.9% 증가한 3,025억원을 기록해 당사 예상치에 부합한 반면, 영업이익은 전년동기대비 32.1% 하락한 707억원을 기록해 당사 및 시장예상치를 크게 하회

- 4분기 영업이익 부진의 주 요인은 1) 퇴직금 누진제 폐지에 따른 위로금 317억원과 2) 명예퇴직금 143억원, 3) 연말 성과급과 추석 상여금 등 인건비관련 일회성 비용에 기인함

- 부문별 실적을 살펴보면, 일반테이블 매출액은 전년동기대비 3.8% 증가한 1,552억원을 기록했고, VIP매출액은 전년동기대비 23.1% 상승한 562억원을 기록하여 회복되는 모습을 보임. 슬롯머신부문의 경우 2009년말 241대의 슬롯머신 추가 교체 효과에 힘입어 전년동기대비 31.8% 상승한 762억원을 기록해 실적성장을 지속적으로 견인함

완화되고 있는 규제관련 리스크를 감안, 투자의견 Buy로 상향 조정

- 사감위는 2개월 연속 15일 출입한 고객에 한해 전자카드를 발급하는 방안을 발표했는데, 동사는 이미 방문객 출입제한일수를 15일로 규정해 놓은 상황이며, 2개월 연속 15일 방문하는 고객은 극히 제한적인 것으로 판단됨. 또한 기존에 우려했던 베팅금액제한과 관련된 내용이 제외됨에 따라 전자카드관련 리스크는 크게 완화된 것으로 판단

- 매출액총량제의 경우 2010년 매출총량을 1조 774억원으로 잠정 결정했는데, 아직까지 총량제한 시행방법이 발표되고 있지 않아 불확실성이 지속되고 있는 상황. 다만 2009년 초과분에 대한 구체적 규제방법이 정해지지 않고 있다는 점을 고려할 때 매출총량 규제가 동사에 미치는 실질적 영향은 제한적일 전망

- 당사는 한층 완화된 규제 리스크를 반영해 동사에 대한 투자의견을 Hold에서 Buy로 상향 조정하고 목표주가를 17,600원에서 18,700원으로 상향 조정

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