목표주가 88,000원으로 10% 상향 조정, 매수의견 유지

목표주가는 직전보고서대비 10% 상향 조정한 88,000원으로 제시한다. 목표주가는 2011년 예상 EPS 9,800원과 Target PER 9배를 적용하여 산출하였다. 투자등급은 매수의견을 유지한다. 그 이유는 1) 2011년 실적 호전이 예상되고, 2) 현금성자산 650~700억원, 사옥 시가 약 800억원인 점을 감안할 경우 현재 시가총액 1,204억원은 현저하게 저평가 되어 있는 상황으로 판단되고, 3) 신규사업인 핸드폰, 인터넷 판매사업 매출이 2011년부터 본격 발생될 것으로 전망되기 때문이다.

2011년 매출액 +26.3%, 영업이익 +12.6% 성장 예상

2010년 실적은 신세계몰 사업양도에 따라 매출액은 전년대비 소폭 감소하겠지만,신세계몰이 쇼핑몰 경쟁 심화에 따른 가격경쟁과 광고판촉비 증가로 2009년 영업손실이 60억원 수준 발생하였던 점을 고려할 경우 수익성은 큰 폭으로 개선될 것으로 전망된다. 신세계몰 관련 실적을 제외한 2010년 매출액은 전년대비 0.8% 소폭감소한 3,017억원, 영업이익은 34.9% 증가한 170억원으로 예상된다.

2011년에는 어닝모멘텀이 강화될 것으로 전망된다. 그 이유는 1) 신규사업인 핸드폰 판매사업(이마트 매장 내) 관련 신규 매출이 900억원 수준 발생이 예상되고, 2)그룹 관련 IT 수요가 점진적으로 증가할 것으로 추정되기 때문이다. 이에 따라 2011년 예상 매출액은 전년대비 26.3% 성장한 3,811억원, 영업이익도 전년대비 12.6% 증가한 191억원으로 실적 호전이 전망된다. 다만 당기순이익은 전년처럼 일회성 수익이 없기 때문에 전년대비 24.8% 감소한 169억원으로 예상된다.