결론: 매수 투자의견 유지

- 투자의견 매수, 목표주가 55,000원 유지

- 컨테이너 업황 회복에 따른 Turn around 지속

- 감속과 계선을 통한 선복 공급의 탄력성 확보

- 과거 대비 축소된 이익 변동성은 Valuation multiple 할인율 축소로 연결

- Positive Point : Turn around, Valuation

Investment Point

1. 운임은 2011년도에 재차 상승 추세로 복귀될 전망

- 미국 식당 성과 지표는 운임 지수에 선행하는 경항

- 미국 식당 성과 지표(비내구재) 개선은 미국 소비 경기 회복을 의미

- 08년 9월 96.7포인트를 바닥으로 10년 10월 100.7 포인트로 지속적 회복 중

- 미국 소비 경기 회복 중이며 이는 물동량 증가로 이어질 수 있어 향후 운임 상승의 단초를 제공

2. 4분기 운임하락에 주목하기보다는 반등을 염두한 매수전략 유효

- 12월 10일 기준 CCFI지수는 전주 대비 0.2% 하락한 1,073pt를 기록

- 4분기 들어 매주 1% 수준의 운임 하락세를 보였으나 지난 주에는 그 폭을 줄였다는 점에서 긍정적

2011년 ROE 감안 시 PBR 1.0배 수준으로 주가 하방 경직성 확보

- 역사적으로 운임 상승이 주가 상승 드라이버로 작용해 왔음

- 최근 운임 하락이 주가에 부정적일 수 있으나 2011년도 기준 Valuation 메리트 부각으로 주가의 하방경직성 확보 판단

- 업황 회복이라는 큰 흐름 속에서 운임 하락 시 오히려 매수 관점으로 대응할 필요