투자의견은 ‘매수(Buy)’, 6개월 목표주가 20,000원 유지

심텍의 주가는 최근에 고점대비 43% 하락한 후에 반등을 시현하고 있으며, 여기에 타당한 이유가 있다고 판단하여 동사에 대한 투자의견은 ‘매수(BUY)’, 6개월 목표주가는 20,000원을 유지한다. 그 이유는 첫째, 매출 비중이 PC향에서 모바일(Mobile)향으로 확대되면서 견조한 성장세를 시현하고 있다는 것이다. 모바일(Mobile)향 제품인 Package Substrate(P-BGA,CSP,Flash Memory Cards PCB, MCP) 매출비중은 2009년 1분기 11%에서 2011년 1분기 27%로 확대되었다. 스마트폰에 적용되는 MCP의 출하량 증가로 Package Substrate 매출 비중은 2011년 4분기에 30%를 상회할 것으로 전망된다. 모바일향 Package Substrate는 PC향 제품(DDR3 Memory Module 등)대비 마진율이 높아서, 비중 확대는 수익성 호전으로 연결되고 있다. 마진율이 좋은 PC향(BOC) Package Substrate을 포함한 전체 Package Substrate 매출 비중은 2011년 2분기에 54.5%를 점유하면서 전사적으로 안정적인 수익성을 유지하고 있다. 둘째, 2011년 2분기의 영업이익률은 11.9%로 추정되며, PCB 업종 내에서 가장 높은 수익성(영업이익률)을 시현하는 동시에 밸류에이션 매력도가 높은 것으로 분석된다. 삼성전자, 하이닉스, 마이크론 등 글로벌 반도체 업체를 거래선으로 확보하고 있는 동시에 모바일향으로 제품군을 다양화하면서 견조한 외형 및 이익성장세를 시현하고 있다. 2011년 EPS 기준으로 현재 P/E 7.5배이며, PCB 업종내에서 가장 저평가된 것으로 판단된다. 셋째, 2012년 IT 시장의 이슈는 클라우드 서비스 확대 및 MCP 수요 증가이다. 애플의 i클라우드(Cloud)서비스가 등장하면 동사의 서버용 메모리모듈 PCB(RDIMM) 수요 증가, 스마트폰 및 태블릿PC 시장이 확대되면서 동사의 MCP 등 Packag Substrate 매출 증가세가 높아질 것으로 예상된다.