대우증권 - 실적부진을 반영하여 투자의견 하향 조정
Investment Point
■ 1분기, 점유율 하락과 이자이익 감소로 시장 기대치 대비 부진한 실적 시현
■ 실적 부진을 반영하여 투자의견 “Outperform”, 목표주가 17,000원으로 하향
■ 밸류에이션 매력도가 크게 개선된 점 감안해 “Outperform”의견 제시
1분기, 점유율 하락과 이자이익 감소로 시장 기대치 대비 부진한 실적 시현
1) 개인 거래비중 감소에 따른 리테일 약정 감소와 자산관리 중심의 사업 모델 전환의 영향으로 시장점유율이 하락한 결과 전체 거래대금 증가에도 불구하고 위탁 수수료 수입이 소폭 감소하였음. 2) 전체 영업수익의 1/3을 차지했던 이자부문 이익이 크게 줄었음. 장단기 금리차 축소에 따른 채권 규모 축소가 주된 요인으로 1/4분기 이익은 전분기대비 32.3%나 감소하였음. 셋째, 증시 조정에 따른 영향으로 IB, 자산관리 수익이 전분기대비 크게 줄었기 때문. 아울러 주식과 채권과 같은 유가증권 운용 부문 이익도 크게 감소, 전체 실적 악화에 부정적인 영향을 미쳤음.
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