투자의견 매수, 목표주가 630,000원 유지

POSCO에 대한 투자의견 매수와 목표주가 630,000원을 유지한다. 투자의견을 매수로 유지하는 이유는 1) 2010년 4분기 영업이익이 3분기 대비 감소할 것으로 전망되지만, 12월부터 회복될 것으로 전망되고, 2) 중국의 전력공급중단 조치로 10월 이후 아시아지역 공급증가에 대한 우려가 해소되고 있으며, 3) 철광석과 원료탄 등 주요 원재료가격이 2011년 상반기까지 완만한 상승세를 유지할 것으로 예상되어 철강재 가격이 안정될 것으로 예상되기 때문이다. 2010년 예상 영업이익을 4.0% 하향조정하였지만, 2011년 실적조정폭이 0.1%에 불과하기 때문에 목표주가는 630,000원을 유지한다.

실적에 대한 우려는 이미 주가에 반영, 시황 개선을 기대

POSCO의 영업이익은 2010년 4분기를 저점으로 회복될 것으로 예상되고 2011년 1분기에 1조 4,627억원(QoQ +47.0%, YoY -7.6%)으로 증가할 것으로 전망된다. 3분기 대비 평균 10% 인하되어 계약된 저가 원재료가 2011년 1분기부터 투입되면서 롤마진 개선이 가능할 것으로 예상되기 때문이다. 국경절 연휴 이후 중국의 철강재 가격이 상승할 가능성이 높고, 전력공급중단 조치로 제한적인 공급량 증가가 예상되기 때문에 아시아 철강시황은 연말까지 긍정적인 흐름이 예상되고, 4분기 실적에 대한 우려는 이미 주가에 반영된 것으로 판단된다.